Avrupa Merkez Bankası son 25 baz puan indirimle birlikte, yılı toplamda dört faiz indirimiyle tamamladı ve mevduat faizini yüzde 3’e, refinansman faizi ve marjinal borçlanma faizini sırasıyla yüzde 3,15 ve yüzde 3,40’e indirdi.

Ancak bu ortamda birçok ülkede hissedilen zayıf büyüme, ticaret savaşlarının genişleme mümkünlüğü ve jeopolitik riskler global iktisat ve piyasalar üzerinde baskı yaratıyor.

Hisse senetleri için büyük fotoğraf, merkez bankalarının faiz indirim süreci, nispeten düşük işsizlik oranları ve dirençli global iktisat beklentileriyle umut verici görünüyor. Lakin ABD’de Donald Trump’ın başkanlığı ve Kongre’deki Cumhuriyetçi çoğunluk, hem global iktisat, hem de piyasalar için bir oyun değişikliğine işaret ediyor.

Bazı ekonomistler, özellikle ABD’nin seçilmiş başkanı Donald Trump’ın henüz Beyaz Saray’a dönmeden kimi ülkeler için açıkladığı ek gümrük vergilerinin 2025’te global büyüme açısından hayli büyük ve negatif bir tesir yapabileceğini öngörüyor.

Trump’ın iktisat siyasetleri olarak isimlendirilen ‘Trumponomics’in ABD’de vergi indirimleri ve daha az regülasyon siyasetlerinin ABD borsalarını kısa vadede olumlu etkilemesi bekleniyor.

Bloomberg tarafından takip edilen 19 stratejistten hiçbiri S&P 500’ün gelecek yıl düşmesini beklemiyor. En düşük iddia bile göstergenin sabit kalacağını öngörürken; en optimist varsayım 7 bin 100 de yüzde 19’luk bir ralliye işaret ediyor.

2024’ü çalkantılı geçiren gelişmekte olan ülke piyasalarının ise ek gümrük tarifeleri ve ticaret savaşlarından ziyan görebileceği öngörülüyor.

Euro Bölgesi’nde 2025 beklentileri karamsar

Bazı kurumlara nazaran 2025’te Batı Avrupa “zayıf halka olarak kalabilir”. Bloomberg’in anketine nazaran Euro Bölgesi iktisadının 2025 yılında evvelki varsayımlardan daha berbat performans göstermesi, 2024 yılına kıyasla ise güçlenmesi bekleniyor.

Ankete nazaran daha evvel 2025 için yüzde 1,2 olan büyüme öngörüsü yüzde 1’e geriledi. Birebir ankette 2026 büyüme kestirimi yüzde 1,4’ten yüzde 1,2’ye düşürüldü.

AMB’den daha fazla faiz indiriminin euroda kıymet kaybına yol açabileceği ve piyasa dostu siyasetlerin pay senetlerinin müspet performansına neden olabileceği öngörülüyor.

Ekonomide temel motorun imalat kesimi olduğu Almanya’nın da gelecek sene yüzde 0,4 büyümesi bekleniyor. Bloomberg anketine nazaran Euro Bölgesi’nde enflasyonun 2025’in 2. çeyreğinde yüzde 2’lik maksada ulaşması öngörülüyor.

AMB’nin de dikkate aldığı ve temel telaş kaynağı olan çekirdek enflasyonun 2025’in 3. çeyreğinde yüzde 2’ye gerilemesi bekleniyor.

OECD: Büyüme dirençli kalacak, enflasyonda gevşeme sürecek

OECD’nin son raporuna nazaran global büyüme risklere karşın 2025’te dirençli kalacak. Kuruma nazaran 2025’te büyümenin yüzde 3,2’den yüzde 3,3’e yükselmesi bekleniyor.

OECD ülkelerinde enflasyonda gevşemenin devam edeceği belirtilirken birçok ülkede hala kısıtlayıcı para siyasetlerinin tesiriyle enflasyonun yüzde 5,4’ten 2025’te yüzde 3,8’e inmesi öngörülüyor.

Nomura’ya nazaran, 2025 yılında Asya’yı türbülans bekliyor

Nomura ekonomistlerinin kaleme aldığı bir nota nazaran, 2025 yılında Asya’yı türbülans bekliyor.

Ekonomistlere nazaran bölge, büyük ölçüde Trump 2.0’ın tesiriyle 2. çeyrekten itibaren “daha dalgalı denizlere” açılacak üzere görünüyor.

Yapay zekaya yönelik güçlü talebin ve ihracatta ön yüklemenin birinci çeyrekte bir ölçü büyüme takviyesi sağlaması bekleniyor.

Bununla birlikte, zayıflayan ithalat talebi, yavaşlayan yarı iletken satış büyümesi ve daha zayıf iç talep nedeniyle 2. çeyrekten itibaren daha keskin bir yavaşlama ortaya çıkabilir. Ekonomistler, Çin ihracatının yine yönlendirilmesinden kaynaklanan dezenflasyonist tesirin tesiriyle Asya’da dezenflasyonun devam etmesinin beklendiğini belirtiyor.

Japonya’da faiz artışının sürmesi bekleniyor

Yıla güçlü bir başlangıç yaptıktan sonra ağustos ayı başlarında carry trade’de çözülme ve siyasi çalkantılar nedeniyle dalgalanan Japonya’da pay senedi piyasalarının hareketi kıymetli olacak. Ülkede enflasyon ve büyüme oranları yavaşlarken Japonya Merkez Bankası’nın 2025 sonuna kadar birkaç kere daha faiz artırması bekleniyor.

Japonya Merkez Bankası, Mart toplantısında 17 yıl sonra birinci defa faiz artırarak dünyanın son negatif faiz rejimine son vermişti.

Çin iktisadında yavaşlama beklentisi hakim

Dünyanın en büyük ikinci iktisadının Trump devrinde alabileceği hasarlar da piyasaların radarında olacak. Tarifeler, 2025’te Çin iktisadına yönelik en büyük tehdit olarak görülüyor.

ABD’nin Çin’e yönelik gümrük vergilerinin ne kadar süratli yahut ne kadar agresif olacağı şimdi bilinmezken, Çin’in maliye ve para siyaseti gevşemesinin ne kadar süratli yahut agresif olacağına dair de netlik yok.

UBS Trump siyasetlerinin piyasalara negatif tesiri olacağına dikkat çekerken Çin’in iktisatta daha fazla teşvik açıklayacağını öngördü. Goldman Sachs iktisadın gelecek yıl daha yavaş süratte büyüyeceğini ve gayrimenkul dalındaki düşüncelerin devam edeceğini belirtti. Morgan Stanley analistleri 2025’te Çin pay senedi piyasalarının ek tarife ihtimali, jeopolitik riskler nedeniyle ‘volatil seyredeceğini öngördü.

“Jeopolitik tansiyonlar, makroekonomik volatiliteyi artırır”

2025’te Orta Doğu’da devam eden çatışmaların ağırlaşması güç piyasalarını bozabilir, itimat ve büyümeyi olumsuz etkileyebilir. Artan ticaret tansiyonları ticaret büyümesini engelleme riski taşıyabilir.

OECD’ye nazaran büyüme beklentilerinde yahut enflasyondaki düşüş patikasında olumsuz sürprizler finansal piyasalarda yıkıcı düzeltmeleri tetikleyebilir.

“Enflasyon dinamiği yanlışsız istikamette ilerliyor”

JPMorgan’a nazaran siyasi belirsizliklerin yanı sıra devam eden jeopolitik tansiyonlar, makroekonomik volatilitenin de artmasına neden olacak. Kurum stratejisti Lakos-Bujas, sağlıklı bir işgücü piyasası, yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarının genişletilmesi, güçlü sermaye piyasaları ve muahede yapma faaliyetleri beklentisiyle ABD’nin global büyüme motoru olarak kalabileceğini belirtti.

Uzman “Öte yandan, Avrupa yapısal zorluklarla yüzleşmeye devam ederken gelişmekte olan ülkeler daha uzun müddet yüksek faiz oranları, güçlü ABD doları ve artan ticaret siyasetindeki aksiliklerle uğraş ediyor. 2025’te global ticaret siyasetleri ve ABD enflasyon dinamikleri konusunda daha fazla netliğe muhtaçlık var. Enflasyon dinamiği ise yanlışsız istikamette ilerlemeye devam ediyor” dedi.

Kuruma nazaran global iktisat gelecek sene yüzde 2,5 büyüyecek.

JPMorgan, 2025’te altında yükseliş beklerken tarım emtialarında ise 2025-2026 periyodunda daha volatil seyir bekliyor.